受益于降本控费和减产去库存，（603877.SH）在2023年迎来移时的盈利改善，也一度令投资者重拾信心。然则一季报的“开门黑”，将太平鸟短期暴涨的好意思梦马上打回原形。

昨日太平鸟公布了一份营收、净利双降的财报。财报自大，2024年一季度公司扣非净利润为四年来最差，与此同期营收再度下滑；而在此之前，公司已讨好两年营收负增长。

单纯靠“省钱”、“缩表”来改善盈利并非永久之计。点火了成长性却迟迟找不到可抓续的盈利增长点、全靠吃老本的太平鸟离被老本市集消灭还有多远？

抓续关店与降本控费

一季报自大，太平鸟当期完结商业收入18.06亿元，同比下落12.92%，包摄于上市公司股东的净利润也下滑至1.59亿元，同比下滑了26.92%。在扣除非庸俗性损益后，包摄于上市公司股东的净利润为1.08亿元，同比减少39.22%。

主要财务野心，开头：一季报

扣非净利润下滑的原因，主要系本期商业收入及销售毛利率同比下落，带来销售毛利减少。

本期主商业务销售毛利率为55.34%，同比减少减少4.80个百分点。

分品牌来看，太平鸟四大主营品牌毛利率均有不同经过下滑，其中两个女装类品牌毛利率下滑幅度较大，PEACEBIRD女装和LEDiN乐町青娥装营收永别下滑12.98%和37.5%。

这是太平鸟自公司履历组织变革、2023年净利润大幅增长后，清晰的首个季度财报。外界此前曾对公司本年的复原增长充满期待。不外，从一季度清晰的各项野心全面下滑来看，显着一季度功绩不达市集预期。

2023年，公司完结商业收入77.9亿元，同比下落9.4%；完结归母净利润4.2亿元，同比增长127.1%；完结扣非净利润2.9亿元，复原增长。

需要指出的是，2023年的盈利暴涨是开荒在低基数的基础上。凭证财报数据，2022年被合计是太平鸟上市以后功绩最差的一年。这一年，太平鸟净利润同比下落72.73%，扣非净利润为-2684万元。

太平鸟方面，将客岁功绩增长归因于优化闭店、降本控费。

太平鸟在2023年年报中默示，公司客岁主动优化调整低效门店。诚然全年零卖额有所下滑，但是零卖折率同比栽种较大，相应销售毛利率同比加多5.9个百分点；同期，公司抓续股东降本控费，各项用度统统同比下落9.9%。

事实上，早在2022年公司关闭了1619家门店，同期新开了1076家，净减少543家门店。

客岁，太平鸟唐突调整低效门店，全年净闭940家。戒指2023年末，太平鸟线下门店数目为3,731家，其中直营店1,175家；加盟店2,556家。

本年一季度，太平鸟抓续优化门店，施展期内仅新增39家门店，闭店99家，净减少60家门店。

不管主动或被迫，优化低效门店实在成心于降本增效，但抓续闭店是否有损品牌影响力和市集占有率？

太平鸟曾默示，将改造过往渠说念范畴增长策略，公司愈加聚焦门店谋划质地栽种和盈利时期改善，唐突关闭低效门店，谋划重心转向栽种末端品牌形象和门店坪效。同期愈加明晰渠说念的价值定位和谋划拓展重心区域，为公司将来高质地增长调整好渠说念结构和明确渠说念政策标的。

就一季度施展来看，太平鸟短期阵痛难以幸免。

减产去库存，老本还能吃多久

公开府上自大，太平鸟旗下领有包括PEACEBIRD女装、男装，LEDiN青娥装，Mini Peace童衣四大产物线。2023年，太平鸟只须男装营收有4.16%的同比增长，其余均为两位数下滑。

到了2024年一季度，上述四大产物线营收全线下滑。其中女装品牌下滑经过更为剧烈，PEACEBIRD女装和LEDiN乐町青娥装收入永别同比下滑12.98%和37.50%。

值得预防的是，在畴昔10个季度中，太平鸟有9个季度营收皆在同比下滑，最早下滑始于2021年第四季度。

分季度施展，开头：Wind

从财报反应的情况来看，降本控费对太平鸟短期毛利改善有作用，但公司仍濒临营收抓续萎缩的情况。如安在降本控费的同期不丧失成长性，是太平鸟必须直面的问题。

2023年前三季度，公司谋划四肢产生的现款流量净额加多。关于其华夏因，太平鸟的解说是“主要系岁首至施展期末支付的薪酬偏执他谋划用度下落”。

2023年全年，公司谋划四肢产生的现款流量净额为12.76亿元，同比增长220.01%，太平鸟对此解说为“主如果本期存货采购及支付的平常用度等同比减少”。

据悉，客岁太平鸟抓续股东库存措置。一方面加强商品产销谋划性管控，新品库存取得优化；另一方面，强化过季老品的消化处理专项机制，老品库存取得改善。施展期末，公管库存商品原值15.9亿元，同比裁汰6.1亿元，降幅27.8%。

不外据钛媒体App不雅察，太平鸟客岁库存量的下滑，更依赖于主动减产。

从清晰的数据来看，公司客岁产销量均有不同经过下滑，全体产量下滑幅度显然高于销量下滑幅度。

以厚外衣为例，客岁产量314.36万件，同比下滑28.88%；销售量401.72万件，同比下滑16.04%；库存量151.04万件，同比下滑36.80%。

产销量分析，开头：2023年年报

然则本年运行，降费和去库存关于现款流的改善却不邂逅效。

本年一季度，太平鸟谋划四肢产生的现款流量净额为816.9万元，同比下落94.36%。下滑原因主要系本期商业收入下落，公司销售商品收到的现款同比减少。

综上，梗概不错得出这么的论断：降本控费与政策削弱的模式逐渐不管用了。

戒指2024年一季度末，太平鸟仍有13.68亿元的存货金额，参考年报数据，预计其中绝大部分为库存商品。

难说念要寄但愿于陆续算帐逾期、淘汰的库存服饰来圆增长好意思梦吗？丧失成长性且不具备抓续盈利时期，这么的太平鸟还能取得老本市集的醉心么？

戒指4月16日收盘，太平鸟报14.99元，跌幅10%。

（本文首发钛媒体App，作家 | 马琼）