（原标题：年报里的中国经济｜果链三巨头功绩分野：立讯、蓝念念、歌尔勾画不同转型旅途）

21世纪经济报谈记者 张赛男 上海报谈 

2023年浪费电子行业权贵下滑，上至晶圆制造、下至智高东谈主机结尾，功绩下滑成为主基调。四肢浪费电子行业中最具代表性的苹果公司，其供应链的功绩说明是不雅察行业变化的一个切口。

而在其供应链中，又以在A股上市的立讯精密（002475.SZ）、歌尔股份（002241.SZ）、蓝念念科技（300433.SZ）三家公司最为典型，被市集并称为“果链三巨头”。

跟着A股年报季收官，三家公司的2023年功绩呈现出不同看点：有难逃大环境影响的下滑；有贫苦的功绩操心；也有行业低迷下的逆势增长。复苏、下滑，看似矛盾的词汇交汇，勾画出“果链三巨头”不同的转型旅途。

比年来，21世纪经济报谈记者不时关心果链的转型升级，见证了其在老本市集从“众星捧月”到“遇冷”转型，2023年行业的举座下行，更让产业链雪上加霜。一贯坚挺的苹果产业链，如何走过这一年的行业低谷期？此前纷繁高调进击的新动力汽车赛谈，转型奏效如何？21世纪经济报谈记者整理了“三巨头”比年来的功绩数据，试图收复这个关心度极高的产业链生态变迁。

果链的功绩韧性

浪费电子行业的举座下行，已有各方数据佐证。结尾的数据最为直不雅：IDC发布的呈报炫耀，2023年全球智高东谈主机出货量同比下落3.2%，降至11.7亿部，是十年来最低的全年出货量。上游智力，字据好意思国半导体行业协会(SIA)发布的呈报，全球半导体行业2023年销售总数为5268亿好意思元，较2022年销售总数5741亿好意思元下落了8.2%。

具体到微不雅层面，从A股维度来看，以Wind数据浪费电子（中信）要素股为样本，95家产业链公司2023年终了的包摄净利润总和为289.7亿元，而上一年板块净利润总和为333.7亿元。板块举座盈利下滑，是为行业低迷的一个注脚。

而“果链三巨头”在板块中的重量有多重？

2023年，立讯、蓝念念、歌尔三家公司的净利润为150.6亿元，占据统共板块的半壁山河；对比2022年的133.6亿元，亦有所增长。这从一定流程上响应出苹果产业链的功绩韧性。

其中，立讯精密的体量最大，2023年终了营业收入2319.05亿元，同比增长8.35%；归母净利润109.52亿元，同比增长19.53%；归母扣非净利润为101.86亿元，同比增长20.65%。

公开报谈炫耀，立讯精密为苹果代工iPhone、Apple Watch、AirPods和Apple Vision Pro等家具。

从业务组成来看，2023年，立讯精密来自浪费性电子业务营收占比85.03%，相较于上一年的83.95%有所增长，完全值增长175亿元。其对行业的趋势判断是，浪费电子市集在（2023年）下半年回暖趋势彰着，相等是智高东谈主机、智能可衣着建树、个东谈主策画机等主要品类正缓缓扭转低迷气象。

值得关心的是，立讯精密与大客户绑定进一步加深。2023年，其对第一大客户销售占比达到75.24%，2022年第一大客户占比为73.28%。

在最新的机构调研中，立讯精密表露，公司的浪费电子业务，除了大客户除外的家具线均呈碎屑化发展，但也有好多积聚的增量孝敬。

歌尔股份的体量排在第二，2022年公司营收一度达到千亿元以上。不外2023年有所下滑，终了营业收入985.74亿元，同比下落6.03%；归母净利润10.88亿元，同比下落37.8%；终了扣非净利润8.6亿元，同比下落47.2%。

歌尔股份此前给外界最精通的标签莫过于是AirPods的代工商，其主营业务包括精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务，其中智能声学整机业务的最主要家具就是TWS智能无线耳机。

但2022年智能声学整机家具的砍单风云，让歌尔功绩蒙尘。2023年，其自2012年起重点押注的VR边界也濒临需求消极，导致功绩络续下滑。

蓝念念科技业务体量天然在三巨头中最小，但2023年的说明相对庄重。当年终了营业收入544.91亿元，同比增长16.69%；归母净利润为30.21亿元，同比增长23.42%；终了扣非净利润22.5亿元，同比增长14.48%。

与上年一度堕入失掉比拟，2023年的蓝念念科技可谓功绩操心，营收打破500亿元创历史新高，单季度的说明来看，营收、净利润均终了逐季增长。仅仅净利润方面比拟岑岭期2020年的49亿元仍有差距。

蓝念念科技是苹果的玻璃供应商。一个值得关心的变化是，蓝念念科技对苹果的销售有所下滑，2023年销售金额为315亿元，占比57.83%；而在2022年，蓝念念科技对苹果的销售达到331.4亿元，占比为70.96%。

从2023年三家公司功绩对比来看，立讯精密已紧紧占据“果链一哥”的地位，即即是在浪费电子行业周期性调度的情况下，其功绩也展现出韧性。值得玩味的是，在其他公司主动或被迫裁减对苹果依赖的情况下，立讯与大客户的绑定仍在进一步加深。

功绩逐步分化

大致在十年前，果链三巨头的口头远非当下如斯。2014年，立讯精密的营收还不足百亿元，不足另两家公司，2015年营收也才刚过百亿元。但到了2018年，差距就运转出现。

当年，受行业调度影响，蓝念念科技和歌尔股份功绩均有所下滑，但立讯精密的营收、净利润均两位数增长，营收破350亿元，被市集觉得超出预期，主要收获于大客户新家具推广胜仗。

2019年，立讯精密的营收达到625亿元，蓝念念科技则刚打破300亿元，歌尔股份刚打破350亿元。2020年，立讯精密营收依然达到925亿元，2021年达到1539亿元。2022年，歌尔股份营收历史性打破1000亿元，蓝念念科技仍不足500亿元，而立讯精密则达到了2140亿元。

立讯精密快速崛起的背后，是其为市集称谈的并购整合才调。据统计，其围绕苹果张开的并购有十余起，包括收购昆山联滔电子有限公司，成为iPad勾通线的供应商；通过收购江苏纬创和昆山纬新100%股权，切入iPhone代工业务等。

围绕苹果这个大客户不断扩伟业务线，并拓展高卑鄙产业链布局，成为立讯精密的并购干线，亦然其作念大作念强的根柢。

而从歌尔股份和蓝念念科技近几年的转型遵守来看，均在主动或被迫地裁减对苹果的依赖。

蓝念念科技对苹果的销售有所下滑是一个最直不雅的遵守，2021年公司致使投资光伏赛谈寻找新机遇。

歌尔股份自2012年运转布局VR/AR产业，在AirPods出货量放缓之后，歌尔也将重点调动至VR/AR业务。2021年，公司以VR/AR为代表的智能硬件营收占比达41.94%，跳动智能声学整机业务，成为第一业务。到2023年底，该业务占比依然达59.56%，而该业务的主要客户是Meta、索尼、Pico等。

早些年元六合观念风起、致使在AirPods砍单风云之下，歌尔押注的VR业务王人曾带来新的老本故事，但跟着元六合观念落潮，VR出货量下落也反过来影响了歌尔的功绩成长。

与苹果的深度绑定，对一家供应商而言一直存在“硬币的两面”。欧菲光被剔除果链、歌尔被砍单，让市集看到大客户依赖的风险，并尝试拓展新的边界。但从上述三家果链公司的功绩说明可直不雅感受：与苹果绑定越来越深的立讯精密得到了更快发展，而裁减对苹果依赖的公司功绩则受到了影响。短时候内，苹果订单的多寡仍是影响供应交易绩的重要因素。

一位电子产业链分析东谈主士向记者表示，昔日果链企业享受了苹果高速发展的红利，但当今供应链风险越发得到企业关心，运转探索新的边界。“只好是苹果供应链王人有被苹果毁灭的风险，苹果在供应关联中一直掌抓主动权，除非有中枢时间，苹果暂时需要你，况兼即使如斯苹果也会培植更多供应商，最终让你降价或毁灭你，暂时莫得应付活动。”

汽车业务暂难“扛鼎”

不把鸡蛋放在一个篮子里，是许多果链企业挣扎风险的策略。即即是浪费电子盘子越作念越大的立讯精密，也在大举进击新动力汽车市集，这的确是果链企业转型的共同聘用。

2023年，立讯精密汽车互联家具及精密组件业求终了营收92.52亿元，同比增长50.46%，是各伟业务板块中增速最高的。占总营收比重为3.99%，较上年的2.87%有所擢升。

年报表露，公司已造成汽车线束\勾通器、 智能座舱、车身电子、电源处理四大细分业务板块，中恒久主张是成为全球汽车零部件Tier1引导厂商。

比拟浪费电子的大盘子，立讯精密汽车业务的体量仍然很小，但其在这一边界的增长主张对准得更远。

在4月底的一次机构调研中，公司处理层修起投资者“汽车板块畴昔是否不错保管当今的增速”的发问称，“公司汽车零部件在2000亿限制之前不需要去顾虑这个问题，也就是说接下来10年王人不消顾虑，致使咱们可能不到10年就不错终了2000亿这个主张。”

从2000亿主张来看，立讯精密对汽车业务畴昔的高速增长显着充满信心。

蓝念念科技天然对苹果的销售有所裁减，但四肢基本盘的智高东谈主机与电脑类业务仍然保持了增长，2023年终了收入449.01亿元，增速17.5%，这也评释来自其他结尾品牌的收入有了较大擢升。同期，公司来改过动力汽车业务的营收增长最快，达到39.47%，为49.98亿元，占比为9.17%，上年占比为7.67%。据悉其汽车客户有特斯拉、宁德期间、良马、飞驰、天下、想象、蔚来、比亚迪等。

歌尔股份也将汽车电子列为与浪费电子一同重点发展的业务，呈报期在传感器、AR HUD 模组及光学器件等细分方进取获取了积极的业务进展，咫尺车载HUD曲面镜及PGU模组均已终了量产出货。

不外，在家具分类中，歌尔股份并未像其他果链企业将汽车业务单列，咫尺尚未可知其具体占比情况。从研究描摹来看，汽车电子被归在了精密零组件业务，客岁该业求终了营收129.9亿元，占比13.18%。

这示意着汽车业务在歌尔股份营收盘子中的占比并不高，而从比年来收入组成的变化来看，其向VR/AR业务转型的优先级显着更高。

在4月的机构调研中，歌尔股份方面的修起也佐证了上述判断。公司处理层表示，“公司汽车电子研究业务已有一定的营收产出，但在公司举座营收中占比仍然较小。”被问及在浪费电子需求消极的情况下是否谈判业务转型时，公司表示恒久看好浪费电子行业的畴昔发展，短期的行业波动不会影响公司恒久的政策定力。

2024年被觉得是浪费电子的复苏之年开云体育，但各方对卑鄙复苏强度仍有不合，关于果链企业而言，挑战犹在。新动力汽车被视为“下一个手机市集”，转型较早的果链企业依然吃到增长红利，但由此带来的安全、库存、运营成本等问题也将络续拷问他们。