上市以来，累计融资杰出55亿元，净利润亏空接近30亿元的ST爱康，脚下还是走到了退市边际开云体育，留住27万户鼓吹无计脱身，公司践诺抑遏东谈主眷属，却鼎力套现杰出20亿元。

自从2011年上市于今，包括IPO募资在内，ST爱康先后三次融资，从本钱商场获取资金净额杰出55亿元。但是，多量融资不仅莫得未能推动业务发展，反而因为该公司捏续亏空，全部打了“水漂”。

公开数据浮现，上市第二年，ST爱康的事迹就连忙变脸亏空。此后几年虽有盈利，但界限一直有限。2019年之后的五年间，除了2022年，其他四年全部巨亏。扣除部分年份盈利后，该公司上市13年间，净利润累计亏空额已接近30亿元。

公司多量融资、事迹巨亏，ST爱康的控股鼓吹及关联方，却早已拂衣而去。第一财经梳剪发现，邹承慧代表的践诺抑遏东谈主、控股鼓吹，经过屡次减捏，捏股比例已从上市之初的43.63%。降至本年3月底的6.4%，相应套现款额则杰出20亿元。若加上股权质押，邹承慧偏激眷属、关联方，累计套现可能达到23亿元以上。

不仅如斯，邹承慧偏激眷属抑遏的企业，还屡次大额占用ST爱康资金。监管访问发现，2017年至2019年间，该公司向邹承慧眷属抑遏的江苏爱康实业集团有限公司（下称“爱康实业”），提供的财务资助揣度达到40亿元阁下。抑遏前年底，ST爱康的29笔对外要害担保中，多笔也与邹承慧眷属的关联企业联系。

践诺抑遏东谈主眷属吃干榨净之余，ST爱康还是走到了退市边际。抑遏6月14日，该公司股价还是贯穿18日低于1元面值，杰出27万投资者可能将难以脱身。

关于这种情况，业内东谈主士提议，除了对上市公司偏激控股鼓吹的伪善述说、财务作秀等监犯违纪举止严格追责，还应树立更完善的投资者保护轨制。比如在一些国度，无论是强制退市如故主动退市，上市公司均须回购股份。

融资55亿净利累亏近30亿

抑遏6月14日收盘，ST爱康最新股价仅为0.41元，总市值唯有18.35亿元。由于还是贯穿18个买卖日低于1元，该股“面值退市”还是莫得悬念。

公开贵府浮现，ST爱康成立于2006年，2011年在深交所上市，也曾是光伏制造板块细分领域的龙头企业。上市13年多来，该公司累计在本钱商场径直融资杰出50亿元。

据招股阐发书，ST爱康IPO时，以每股16元的价钱，共计刊行了5000万股，扣除刊行用度后，践诺融资金额约为7.59亿元。

此后，该公司络续七次启动定向增发，诚然最终唯有两次落地，但募资金额却为数不小。2014年，该公司以16元的价钱增发6250万股，践诺召募资金践诺召募资金9.7亿元；2016年，以9.63元的价钱增发3.98亿股，召募资金37.77亿元。如以此贪图，ST爱康首发及定增，揣度召募资金约55.06亿元。

但大手笔募资之后，ST爱康的事迹不但莫得增长，反而大额亏空，净利润累计亏空近30亿元，市值也从2021年岑岭期的270亿元缩水为当今的19.26亿元，相较于最高点缩水了93%阁下，约250亿市值化为虚伪。按照最新股价贪图，该公司市值已不及融资额的35%。

多量融资并未带动ST爱康事迹。上市不久的2012年，该公司事迹就开动变脸，夙昔净利润亏空约5604万元。2013年～2018年，诚然未始亏空，但净利润恒久在1亿元阁下波动。从2019年开动，跟着转型涉足HJT电板之后，ST爱康开动巨亏。夙昔，由于计提了耐久股权投资损失等多项损失，该公司夙昔净利润亏空达到16.12亿元；2020年片晌盈利1715万元后，2021年～2023年分离亏空4.06亿元、8.33亿元、8.26亿元。

控股鼓吹套现超20亿

ST爱康上市之初，邹承慧眷属通过江苏爱康实业集团有限公司（下称“爱康实业”）、爱康国际、爱康投资三家公司，揣度捏股比例达到43.63%。但抑遏2024年3月底，邹承慧及关联方捏股仅剩6.4%。在十余年间，控股鼓吹及关联方陆续通过减捏套现，并哄骗股权质押“拂衣而去”。

（控股鼓吹捏股比例对比 图片源流：ST爱康一季度报、招股阐发书）

记者据choice数据不统统梳理，仅2015年～2022年，邹承慧及关联方就进行了30余次减捏，累计减捏约6.27亿股，套现款额达到20.54亿元。

邹承慧眷属减捏的流程中，与ST爱康转型的利好全部随同。举例2019年底，ST爱康公告称，公司拟非公征战行召募资金总数不杰出13亿元，用于1GW高效异质结（HJT）光伏电板及组件阵势及补充流动资金。业内其时合计，该公司此举意在厚爱进攻进攻光伏HJT电板领域。随后，该股股价小幅走高。等于在这期间，控股鼓吹减捏了1196万股、1638万股。

与之相通的还有2021年。其时，恰逢本钱商场HJT异质结电板炒作升温。ST爱康在夙昔半年报中称，公司领有苏州、泰州、赣州、湖州四大基地，筹办五年内舍弃22GW的异质结电板产能。随后，该股一飞冲天，从2021年7月底的2元/股，高涨至11月中旬的阶段性高点6元/股上方，涨幅超200%。在此期间，邹承慧抑遏的爱康实业密集减捏，分9次抛售6903万股，套现约3.21亿元。

大手笔套现的同期，邹承慧偏激关联方，捏有的ST爱康股份，当今还是简直全部质押。通过高比例的股权质押，邹承慧方面也获取了大批资金。

财报数据浮现，抑遏本年一季度末，邹承慧抑遏的爱康实业，累计质押了捏有的ST爱康9815.5万股，累计质押比例高达99.99%。

第一财经梳理近五年公密告现，爱康实业在2021年～2023年间，将上述9815.5万股分7笔进行质押，质权方为杭州余杭金控小额贷款有限公司、兴铁一号产业投资基金(有限搭伙)、兴铁二号产业投资基金(有限搭伙)。

按照此前常见作念法，沪深主板公司股权质押率约为股价的5折到6折阁下，创业板则在3折阁下。而爱康事迹质押时，ST爱康股价处于2.2元至5.5元之间，平均价钱约为3.8元。据此大约测算，爱康事迹上述质押所得资金接可能约为2.3亿元。

笔据choice数据，爱康实业上述质押平仓线（估算）在1.26元～3.05元不等。而ST爱康当今的股价，仅终点于平仓线的33%—13%阁下，还是全部跌穿平仓线。

大批占用上市公司资金

时常套现以外，邹承慧等代表的控股鼓吹，还耐久大批占用ST爱康资金。2016年～2019年期间，该公司屡次因与关联方存在非筹商性资金往复，而被下发监管函或品评处分。

深交所2017年的一份监管函提到，在2016 年年报审核中，原谅到该公司为爱康实业偏激抑遏的苏州爱康薄膜新材料有限公司等多家公司，代付社保公积金累计9.1万元。2021年11月，深交所再次对ST爱康通报品评，该公司及子公司南通爱康金属科技有限公司（下称“爱康金属”）等以向供应商江阴东华铝材科技有限公司、江阴市振隆光伏科技有限公司预支货款的阵势，在2017年至2019年间，迤逦向爱康实业提供财务资助，组成控股鼓吹非筹商性资金占用，发生金额分离达到1.6亿元、18.04亿元、20.13亿元。

除了非筹商性资金占用，ST爱康还为邹承慧眷属的企业提供了大批担保。

笔据ST爱康表露，抑遏本年4月底，ST爱康及控股子公司经审议的累计对外担保额度为90.64亿元，践诺发生的对外担保合同金额上限为65.66亿元，占最近一期经审计净金钱的比例高达323.29%。

财报浮现，2023年，ST爱康对外共有29笔要害担保，其中很多为邹承慧眷属的“爱康系”关联企业。举例，被担保次数最多的为苏州爱康动力集团股份有限公司，该公司总司理为邹承慧。笔据企查查数据，该公司由位于香港的华睿国际控股有限公司捏股，曾用名为爱康国际控股有限公司。

ST爱康担保的不少邹氏眷属企业，是否果真筹商存在疑问。举例，ST爱康为苏州爱康商务科技有限公司践诺担保了3000万元。笔据企查查数据，苏州爱康商务科技有限公司由苏州爱康企业料理有限公司捏股99.9%，此后者背后的鼓吹为邹裕文、邹承慧。笔据企查查，该公司2021年践诺参保东谈主数仅为1东谈主，2023年为20余东谈主。

怎样介怀“一退了之”

ST爱康一朝退市，受伤最深的如故投资者。Wind数据浮现，抑遏5月20日，ST爱康鼓吹共计27.68万户。

就在不久前，ST爱康还试图掩蔽退市风险。该公司4月15日回报投资者“公司是否有ST风险”的发问时称，“当今公司不存在被ST的风险”。但是，只是时隔21天，该公司股票买卖被实施其他风险警示处理，股票简称也变更为ST爱康。

诚然已靠近退市，ST爱康仍收到了立案见告。该公司6月12日表露，公司及践诺抑遏东谈主邹承慧，因涉嫌信息表露违纪被证监会立案访问。

证监会上市公司监管司司长郭瑞明就近期上市公司股票被实施ST、退市情况答记者问时提到，上市公司退市后，公司及讨论职守东谈主关于退市前可能存在的监犯违纪举止，仍应照章承担相应的民事、行政、刑事法律职守。证监会高度喜欢触及退市的投资者保护使命，坚捏对上述主体的监犯违纪举止"一哀悼底"。

证监会同期默示，本年已照章将17家涉嫌造孽的退市公司及职守东谈主移送司法风雅责罚，后续司法机关将笔据查办进展照章公布案情。投资者因上市公司监犯违纪举止产生损失的，守旧其照章通过诉讼等路线爱护自己正当权益。

业内东谈主士提议，除了严格风雅上市公司偏激鼓吹监犯违纪的法律、补偿职守，还不错模仿国际陶冶，树立更完善的投资者保护轨制。

“当今对中小投资者的保险机制，还有较大的完善空间。”艾媒询查CE0张毅对第一财经记者说，诚然已有讨论司法，但在践诺操作的流程中，投资者获赔时辰长、流程操作复杂。提议进一步推行粗浅的纠纷惩办机制，还可磋议积极推崇先行赔付轨制的作用，当刊行东谈主因诓骗刊行、伪善述说或者其他要害监犯举止给投资者形成损失的，刊行东谈主的控股鼓吹、践诺抑遏东谈主、讨论的证券公司不错寄予投资者保护机构，就补偿事宜与受到损失的投资者达成左券，给以先行赔付。

张毅合计，除了聚焦过后，更要道在于着眼事先。一方面，在步履大鼓吹和高管举止方面，要进一步完善不竭确定、加强处罚力度。举例当今对大鼓吹减捏有一定法则挨次，但在践诺奉行流程中，仍存在绕谈减捏等藏匿举止，容易导致中小投资利益受损。关于这类藏匿举止，不错更多地明确和不竭。另一方面，中国A股以散户居多，不错哄骗科技期间打造智能投顾模式，强化中小投资者教化。举例，哄骗科技期间匡助中小投资者透露商场风险和商场动态，构建基于东谈主工智能和大数据的监测体系等。

也有机构东谈主士合计，上述提议落地相对较难。香颂本钱董事沈萌对第一财经记者分析，诚然索赔机制表面上是对投资者的保护，但践诺上奉行成果有限，原因在于被索赔的上市公司要么自己金钱质料差、要么优质金钱被实控东谈主早已转动，即使是索赔也难有满盈的金钱可供奉行。

祥瑞证券合计，不错对国际中小投资者退市保护陶冶适合模仿，以印度为例，无论是强制退市如故主动退市，上市公司均须回购股份。好意思国则接管集团诉讼轨制，镌汰退市关于公众投资者的冲击，该轨制罢职“昭示毁灭，默示进入”原则，意味着只消有一个东谈主发告状讼，终末胜诉或息争左券也默许掩盖统统鼓吹。此外，好意思国设有特意的投资者保护法，财务作秀和诓骗退市将给予中小投资者补偿。

 

 

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王方然

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