作家 | 黄昱

裁剪 | 刘宝丹

一个半月前创下近三年来港股最大IPO的好意思的集团，交出了成为“A+H”上市公司后的首份成绩单。

10月30日，好意思的集团发布2024年第三季度叙述显现，前三季度已毕买卖收入约3190亿元，同比增长9.57%；归母净利润约317亿元，同比增长14.37%。其中，第三季度已毕买卖收入1017亿元，同比增长8.05%；归母净利润109亿元，同比增长14.86%。

具体业务来看，本年前三季度，智能家居依然是好意思的集团的基本盘，营收约为2154亿元，同比增长10%。

被视作第二增长弧线的to B业务中，新能源及工业本事增速最高，同比增长19%至254 亿元，智能建筑科技同比增长6%至224 亿元，机器东说念主与自动化收入则同比下滑9%至208 亿元。

在刻下的市集环境下，这全体算得上是一份可以的成绩单，与前年功绩增速比拟亦然稳中有进。财报数据显现，2023年，好意思的集团总营收3737亿元，同比增长8.18%，归母净利润同比增长13.95%至337亿元。

2021年底，受大环境多重周期和好意思的本人发展多重身分的近似影响，好意思的集团作念出“将来三年是隆冬”判断。在2022年5月的鼓吹大会中，好意思的责罚层则称，三年后利润率会复原到2019年利润水平比较合理。

2019年是好意思的集团2017年以来净利率最高的一年，达到10.62%；2019年的归母净利润则是同比增长19.68%至242.11亿元，之后三年增速慢慢放缓。2022年，好意思的集团净利润增速为2013年以来最低，约为3.43%。

2024年是好意思的集团提高盈利能力的伏击一年。从净利润率来看，本年前三季度，好意思的集团的净利润率约为9.9%，较2023年的9%有了一定提高。

高盛在近期叙述中指出，好意思的集团2023—2026年收入/利润将年均复合增长8%/12%，这成绩于其三管皆下的增长政策。

领先，好意思的集团内销家电业务更刺眼利润率、居品结构升级；其次，外售家电业务专注于扩大市集份额；临了，B端业务面向不同细分市集推出针对性政策。

基于此，高盛给以好意思的集团A+H股买入评级，其中H股12个月主义价为90港元（对应15%上行空间），A股12月主义价从80元上调为89元（对应17%上行空间）。

9月17日，好意思的集团在港交所挂牌上市，每股刊行价为54.8港元，上市首日H股股价大幅上升了7.85%。在此轮中概股大幅上升的行情中，好意思的H股最高股价冲突100港元/股，端正10月31日收盘，股价固然回落至74.5港元/股，但较刊行价照旧有大幅上升。

比年来，受市集环境波动性加大等身分影响，高分成企业成为成本市集怜爱的对象。凭借着捏续的高分成，好意思的“白马股”的地位进一步坐稳，让投资者可以持续宽解捏有。

天然，投资者也需要看到好意思的将来的捏续性。行为白色家电行业三巨头，每次财报发布，好意思的、格力、海尔时常都会被抬上桌面进行比较。

从本年前三季度的功绩来看，好意思的集团领域大哥的位置依然作念得很稳，营收和利润增速也都比较亮眼。数据显现，本年前三季度，海尔智家买卖收入2029.71亿元，同比增长2.2%；归母净利润151.54亿元，同比增长15.3%。

比年来在三巨头中一直是垫底的格力电器，本年前三季度已毕营收1467.22亿元，同比减少5.34%，成为唯独营收下滑的存在。不外格力电器利润依然坚挺，已毕归母净利润219.6亿元，同比增长9.3%。

国内家电行业已干与存量竞争，行家化是这些家电企业的共鸣。“行家冲突”也成为好意思的集团当下最中枢的政策之一。

关于本年赴港上市，好意思的集团给出的说法亦然：基于深入行家政策布局的需要。

国联证券分析师指出，关于好意思的而言，H上市兴趣多在募资以外，是2020年以来“行家冲突”政策主轴的延迟，为国际股权引发及收并购提供运作平台的同期，完善境外投资通说念与成本结构。

证实最新招股书，好意思的本次港股IPO，召募资金拟用于行家科技研发、智能制造体系的捏续建树及供应链责罚的升级，完善行家销售渠说念领路聚，以及提高自有品牌的国际销售等。

财报显现，端正本年9月底，好意思的集团捏有货币资金同比大幅上升97%至约1608.8亿元，主要系刊行股票收到的现款和筹算行动产生的现款流量净额加多所致。

好意思的曾定下主义，但愿到2027年，国际销售收入达到350亿好意思元到400亿好意思元之间。从本年的走势来看，好意思的正在一步步向着我方的主义围聚。

从收入孝顺来看，国际收入照旧取代国内，成为好意思的更执意的增长能源。本年上半年，好意思的来自国际的收入同比增长13.1%至910.8亿元，国内收入同比增长8.37%至1262亿元。

在进一步提高国际收入的同期，好意思的在致力于提高行家品牌价值，这决定了其能否获得更多OBM收入。

据华尔街见闻了解，好意思的国际收入更多来自OEM（代工），其要扩大利润率更高的OBM（自主品牌）的收入占比。本年1—9月，好意思的集团国际OBM收入同比增长超25%。

走过了隆冬，好意思的集团如今迎来了又一个春天，但要思再进一步取得行家化冲突，那还有不少硬仗要打。