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中枢不雅点

1、生猪板块：仔猪价钱回落&猪价有所反弹，爱重本轮周期捏续性！

1）本周猪价颠簸偏强。摈弃11月23日，寰球生猪均价16.43元/kg，较上周末飞腾0.24%（智农通），行业自繁自养头均盈利超300元/头；本周7kg仔猪价钱和50kg二元母猪价钱区分为412元/头和1626元/头（仔猪价钱较上周回落），近期多地迎降温或寒潮，仔猪补栏或将迎来停滞阶段，仔猪价钱仍有着落空间。

2）供需情况：供应端，本周出栏均重为126.73kg（环比+0.27kg），近期散户压栏意愿消弱，大猪连接保捏出栏，150kg以上生猪出栏占比为5.65%（环比-0.09pct），但远低于22年同时水平。需求端，寰球各地降温提振猪肉花消，本周样本企业日度宰杀量环比+1.98%，标肥价差来看，近期二育延续出栏带动肥猪较标猪溢价有所缩窄，但预测随后续大面积降温，肥猪需求或存季节性增漫空间。预测四季度供应压力或增幅有限&需求呈季节性增长，猪价景气周期有望拉长。

3）爱重此轮猪价景气捏续性预期差，爱重低估值时辰窗口！从2024岁首均市值看，其中牧原股份3000-4000元/头；温氏股份、巨星农牧2000-3000元/头；德康农牧、新但愿、新五丰、唐东谈主神、华统股份、天康生物低于2000元/头；估值处在历史相对底部区间（数据摈弃11月22日）。场合上，现时阶段，【板块β设立、爱重中枢财富】，大猪首推【温氏股份】、【牧原股份】、其次建议照拂【新但愿】；小猪建议照拂：【华统股份】、【神农集团】、【天康生物】、【巨星农牧】、【唐东谈主神】、【德康农牧】、【新五丰】等。

2、禽板块：白鸡黄鸡，爱重估值低位和弹性！

1）白鸡：祖代引种缺口已成，爱重预期差！

①本周苗价保管高位。摈弃11月23日，山东大厂商品代苗报价5.00元/羽（取区间中值），较上周末+0.10元/羽；山东区域主流毛鸡均价3.80元/斤，较上周末+0.05元/斤（数据起原：家禽信息PIB公众号）。种蛋停孵期重叠年前补栏临了一批鸡，范畴种鸡场积极挺价。

②投资建议：祖代引种收缩已捏续两年，缺口已成，中游去库存逻辑缓缓达成；商品代鸡苗供给已旯旮下滑，重叠促花消战术提振，预测后续有望景气上行。首推【圣农发展】，建议照拂【益生股份】、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】等。

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2）黄鸡：供给收缩详情，中枢变量在需求。

①产能为2018年以来最低区间。截止11月3日，在产父母代存栏量1287万套，周环比+0.5%，年同比+1.6%（数据起原：中国畜牧业协会）。

②气温偏低，牛羊肉替代花消彰着，川渝地区肉鸡价钱本周下调。摈弃11月22日，川渝青脚麻母鸡12.5元/公斤，较本周初着落0.4元/公斤。（数据起原：新牧网公众号）。

③投资建议：供给端出清透彻，在产父母代存栏量处近5年低位。散户资金流病笃，短期快速上产能可能性低。跟着近期多项战术出台开释花消后劲，重叠2025年猪价景气捏续，黄鸡需求端有望提振，后续价钱弹性或优于此前预期。建议照拂【温氏股份】、【立华股份】。

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3、后周期：饲料板块，重心推选基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，爱再行大单品破局同质化竞争！

1）饲料板块：重心推选【海大集团】。水产孳生/水产料历经2+年低谷，孳生饲料产能彰着去化，今来岁水产料景气有望改善。本周草鱼/罗非/生鱼/加州鲈/黄颡/南好意思白对虾塘口均价环比+0.4%/ -4.5%/ +3.9%/ -2.0%/ -4.8%/ -7%；同比+3%/ -6%/ +20%/ +17%/ -1%/ -11%，阛阓出鱼岑岭期缓缓已过，重心照拂过冬存塘鱼情况。原材料大幅波动下海大强化阛阓主动毛病策略，市占率加快普及。花消提振布景下，重叠本年投苗情况，预测来岁多品种水产景气朝上，量价利弹性突显。爱重公司基本面拐点+估值性价比。

2）动保板块：孳生后周期机遭逢来，新需求捏续扩容阛阓。能繁补栏较为严慎，咱们预测来岁猪价有望仍将保管成本线上，孳生企业盈利有望捏续，免疫积极性或将捏续保捏，利好动保企业盈利捏续；此外，动保企业纷繁布局大单品，其中宠物疫苗国产替代（如猫三联空间数十亿，当今瑞普、普莱柯、科前、中牧等公司居品已上市）以及疫苗居品革故蜕变，有望带来增量空间、蹂躏行业居品同质化竞争样子。重心推选：【科前生物】、【生物股份】、【中牧股份】，建议照拂：【普莱柯】、【瑞普生物】、【金河生物】、【回盛生物】。

4、提拔板块：转基因时期期骗有望提速，爱重农业新质出产力！

1）种子：①新校正的2项种子国度圭臬《农作物种子标签通则》、《食粮作物种子 第1部分：禾谷类》将于2025年10月持重践诺；本次校正增多了质料保证期等标注本体，并适度提高部分农作物种子的发芽率、品种纯度等质料缠绵。②农业农村部发布《对于搜集2025年农业信息化国度和行业圭臬名堂制校正立项建议的告知》，搜集范围涵盖农业东谈主工智能、机器东谈主、智能育种等领域。③咱们以为，国内转基因贬责体系臻于完善，为生物育种产业化提供有劲复古；跟着食粮安全首要性突显，转基因玉米买卖化提拔有望加快，头部种企将显赫受益发展。

2）低空经济：低空经济产业发展元年，农业低空领域锦绣前景。工信部等四部门联合发文，提议到2030年通用航空装备全面融入东谈主民出产生存各领域，低空经济有望达万亿级阛阓范畴。在农业领域，低空无东谈主机的期骗涵盖农田灌溉、植保喷洒、丛林防火、环境监测等场景；咱们以为，跟着低空经济战术捏续落地，农业低空产业有望加快发展，植保无东谈主机等联系场合有望受益。

3）重心推选：①种子：【隆平高科】、【大败农】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合秘籍）。建议照拂：③提拔：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤农业低空经济：【中农立华】（与化工组联合秘籍）、【诺普信】。

5、宠物板块：国居品牌捏续崛起，双十一销售额全面爆发！

1）国居品牌捏续崛起，上市公司国居品牌高速成长，照拂国居品牌新品。据乖宝发布的双11战报涌现，本年双11全周期乖宝全网（天猫、京东、抖音、拼多多）销售额突破6.7亿元，同比增长65%，旗劣品牌麦富迪、弗列加特双品牌及天猫旗舰店铺均破亿，麦富迪天猫平台结合四年位列宠物食物及用品品类榜单第一。凭据宠业流派据，佩蒂双11全周期全网销售额超4250万，同比昨年双11增长70%。佩蒂天猫旗舰店位列天猫宠物狗零食名次榜第一；Meatyway京东自营旗舰店位列京东宠物生存狗零食名次榜第二。咱们以为，国居品牌双十一线路超过，看好头部公司自主品牌布局策略。

2）宠物食物出口结合增长，彰显出口业务景气。凭据海关数据，2024年1-9月，我国筹谋出口24.26万吨，yoy+25.88%，东谈主民币口径下实现出口78.1亿元，yoy+23.19%，保捏较快增长。

3）咱们以为，我国宠物经济繁荣发展，国居品牌崛起快速。重心推选【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】、【路斯股份】等。

风险请示：战术风险；疫病风险；农居品价钱波动；顶点天气；入口变动。

01

本周农业板块

1.1.本周板块及公司涨跌幅情况

最新来回周（2024年11月18日-2024年11月22日），农林牧渔行业-2.76%，同时深证成指、上证综指、沪深300变动区分为-2.89%、-1.91%、-2.60%。个股中，涨幅靠前的为：融联合份+23.99%、辉隆股份+13.61%、驱能源+9.47%、东方海洋（维权）+9.32%、福建金森+6.41%、梅花生物+6.24%、益生股份+5.62%、神农种业+4.99%、华统股份+4.51%、永顺生物+4.09%。

1.2.本周上市公司重心公告

1）温氏股份《部分召募资金投资名堂调度践诺进程的公告》：受阛阓行情影响，公司加强 固定财富支拨贬责，经充分评估名堂设立的伏击性后暂时放缓北票温氏康宝年100万头生猪宰杀名堂、灌南温氏食物厂名堂和宾阳温氏饲料厂名堂的践诺进程，调度后投产时辰预测为25年12月。另外，受施工经过中地质影响，公司调度宾阳温氏和调度旬邑温氏总部及饲料厂名堂，调度后投产时辰预测为25年12月。

2）新但愿《断绝2022年收敛性股票引发计较公告》：自2022年践诺本期股权引发计较以来，外部环境发生较大变化，连接过度追求销量的增长既不利于行业产能清楚，也不利于公司盈利与鼓吹陈述，概括研究后决定断绝股权引发计较，断绝范围为初次授予部分第三个打消限售期及预留授予部分第二个打消限售期的已授予但尚未解锁的股份。

3）唐东谈主神《对于与专科投资机构签署公约暨子公司增资的公告》：为积极稳当的镌汰公司财富欠债率、优化成本结构，公司及全资子公司广东唐东谈主神拟与县域基金签署公约，县域基金拟以现款36,000万元增资广东唐东谈主神，且唐东谈主神本旨在县域基金捏股的5年时期，每年实现的统一报表范围的可分拨利润区分不低于2,520万元、3,470万元、4,770万元、6,150万元、7,730万元。

4）天康生物《控股鼓吹增捏公司股份计较》：基于对公司将来捏续清楚发展的将强信心和对公司价值的认同，普及公司阛阓价值，控股鼓吹兵团国资自本公告显露之日起六个月内拟增捏不少于10,000万元，不逾越20,000万元。增捏资金起原自有资金和专项贷款，其中贷款额度不逾越东谈主民币14,000万元。

5）华统股份《对于央求向特定对象刊行股票取得深交所审核通过公告》：公司于2024年11月20日收到深交所告知，以为公司允洽刊行条目、上市条目和信息显露要求，后续深交所将按规章报中国证监会践诺联系注册关节。

02

农业产业链动态

表格数据起原：农业农村部、wind、涌益征询、鸡病专科网、博亚和讯、中国畜牧业协会、中华粮网、顺风棉花网、玉米网、天风证券研究所。

图片数据起原：wind、智农通、博亚和讯、玉米网、涌益征询、中国畜牧业协会、中国政府网、天风证券研究所。

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注：文中线路节选自天风证券研究所已公拓荒布研究线路，具体线路本体及联系风险请示等详见完满版线路。

证券研究线路

证券研究线路

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《2024年第46周周报：降温潮下，若何看畜禽链供需变化？》

对外发布时辰

2024年11月24日

线路发布机构

天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资征询业务阅历）

本线路作家

吴   立 分析师 SAC执业文凭编号：S1110517010002

陈   潇 分析师 SAC执业文凭编号：S1110519070002

黄建霖 分析师 SAC执业文凭编号：S1110524100003

陈真金不怕火 研究东谈主 

林毓鑫 分析师 SAC执业文凭编号：S1110524080004

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